ご案内
国際相場は連動するとはいえ、強気、弱気の発信源、すなわち国際相場をリードする市場があります。
日本では通常、時差の関係でほぼ同じ時間帯に取引している香港の金相場を目安にしています。
香港には金市場が三つありますが、このうち欧米のディーラーが電話などで取引する「ロコーロンドン市場」が最も関係が深く、日本の地金商、大手商社は日本時間の午前十時半から始まる同市場の相場をみてから値決めしているほどです。
しかし、香港市場が世界の金相場を決めているわけではありません。
現物市場としてはロンドン、チューリヒが実績と伝統を誇っており、先物市場としてはニューヨークが有名です。
このほか、シンガポールやシドニーにも金市場がありますが、何といっても金相場形成でリーダーシップを発揮しているのはニューヨークーコメックス（商品取引所）です。
他の市場ではコメックスの相場をみて値決めしているのが実情です。
東京工業品取引所の取引開始時点では香港市場がまだ開いていないこともあって、前日のコメックスの引値を参考に、東京よりひと足先に開くシドニー市場の寄り付き値を勘案して売買が始まります。
午前中の立会い半ばから香港相場を織り込みながら取引するわけですが、香港も前日のコメックス相場の影響を受けているのはいうまでもありません。
なお、香港市場は依然として有力市場ではありますが、最近は東京市場が急成長し、東京相場が逆に香港相場をリードするケースもしばしば出ています。
「アジア市場では東京が指標になった」と言い切る関係者さえいます。
金相場はソ連軍のアフガニスタン侵攻、第二次石油危機などを背景に急騰、八〇年一月にはロンドン現物相場が八百五十ドルの史上最高値を記録しましたが、その後は緩やかな下降局面が続いています。
金は昔から政変、戦乱、災害などの事態が生じると頼れる資産として購入する人が増えますが、ディスインフレ（インフレの収束）、実質金利の上昇、東西関係の緊張緩和などによって金投資の魅力が薄れたことが影響しています。
それを端的に表したのが九〇年八月のイラク軍のクウェート侵攻に端を発した湾岸危機・戦争でした。
金市場には「デタントの下での戦争は地域紛争に過ぎない」との認識があり、金価格は１トロイーオンス＝四百十五ドルまで上がるのが精一杯で、’多国籍軍が空襲を開始した九一年一月十七日には一日のうちに四十ドルも急落し投資家の期待を裏切りました。
金相場は国際情勢によって変動することは変わっていませんが、国際情勢が大きく変化しているだけに、国際問題の材料を過大視するのは危険なようです。
専門家の間では「国際情勢が落ち着いてきたため九〇年代の金相場は安定するだろう」との見方も少なくありません。
商品の価格は供給と需要の関係によって決まりますが、金の場合、はっきりとした世界の需給統計がつかみにくいのが実情です。
ロンドンに本社のある鉱山会社ゴールドーフィールズーミネラルーサービシズ社が発行する年報「ゴールド」が最も信頼されていますが、この年報は年次データが中心で、しかも翌年四、五月ごろ発行されますから、最新時点での需給関係はまったくわからないわけです。
そのうえ、金は供給、需要の各部門が極めて多岐にわたり複雑です。
有史以来、人類が採掘、精錬した金の量は一説では十万トンと推定され、このうち六万トン強が退蔵されています。
退蔵金は米国、独など各国政府、国際通貨基金（ＩＭＦ）といった公的機関が約三万五千五百トンを保有し、残りの二万五千トン前後をフランス、インドなどで民間人が私的に保有しています。
西側世界の新産金量は年間千六百トン前後ですから、退蔵金はその四十倍近くにも達していて、金相場が高騰したりすると売り物として市場に出回るわけです。
逆に価格によっては公的機関や民間の投機筋、大衆が買い増したりします。
どんな商品でも在庫があって、この動向が相場のかく乱要因になったり、あるいは緩衝的な働きをしますが、金の場合はそれがケタ違いに多く、しかも潜行して動きますから、相場の先行きは極めて読みにくくなります。
自由世界の民間市場では金の供給部門が、①自由世界の鉱山生産量、②共産圏の売却量、③公的機関の売却量、④スクラップの量―の四つに大別されます。
このうち自由世界の生産量はオーストラリア、カナダなど第三グループと呼ばれる新興国の増産によって増え、九〇年には千七百トンを超えたといわれています。
しかし九二年以降は増産が一服し、むしろ生産量は減少に向かう見通しです。
共産圏の売却の大半はソ連が占めています。
ソ連は穀物輸入などの外貨を得るためにスイスーチューリヒ市場を中心に売っていますが、金の取引は秘密保持が原則なので実態はベールに包まれています。
しかし、ソ連は売却量が多いだけに、市場はその動向に敏感に反応し、ソ連の売却は台風の目になっています。
九〇年には一定期間後の買い戻しを条件に金を一時的に売却する「金・ドルスワップ」という新たな手法を取り入れて注目を集めました。
金の主な需要部門は電子機器分野などの工業用、指輪やネックレスなどの宝飾用、そして投資用（私的保有）ですが、いずれも世界景気の動向に左右されます。
不況で購買力が低下すれば金の消費も落ち込みます。
しかし好不況以外に、個人、法人が金に投資妙味があると思えば買いが入って金の需要は増えますし、逆に金を持っていても損だと判断すれば、売りに出しますから投資需要は激しく変動し、金相場を大きく動かすことになります。
投資需要を変動させる要素として無視できないのが金利動向です。
投資資金は常に利回りの有利な対象に向かって動きます。
特に欧米では資産の運用先の選択が資産家だけでなく、大衆にも重大な関心事です。
金の場合、まず預金、国債や社債などの債券、株式が比較の対象になります。
預金や債券は金利水準と密接に関連しており、金利、特に米ドル金利の動きから目が離せません。
金利が高ければ投資資金は金融市場に集中し、下がると金市場に再び資金が還流します。
資産組み替えで話題になったのは九〇年の中東筋の金の売却です。
金の投資妙味が薄れたとみた中東筋は金を手放し、英ポンド債などを買いました。
その余波で金相場は大きく値下がりしました。
東京工業品取引所で銀の先物取引が始まったのは一九八四年一月です。
白金（プラチナ）と同時にスタートし、貴金属先物取引の一角を成していますが、どちらかといえば金、白金に隠れがちで地味な存在です。
市場規模は白金をはるかに上回るのですが、長期的な相場低迷で値動きが小さくなっていることなどが影響しているようです。
ニューヨーク相場が指標国際的な指標となっているのは、ニューヨークーコメックス（商品取引所）の先物相場です。
東京工業品取引所の銀相場もその影響を強く受けています。
コメックス相場に輸送料、保険料などを加えた価格が基本的には商社、大手地金商などの大口販売価格となります。
銀が最も注目されたのは、八〇年ごろに米国の石油王、ハント一族が買い占めに走った時ですが、それ以降は「病める貴金属」「銀は貴金属ではない」などといわれるほど相場は低迷しています。
九〇年後半からは１トロイーオンス＝四ドル前後で推移しており、過去最高値の十分の一以下になってしまいました。
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